Avaliar pelos Rendimentos: Estáveis ou variáveis? Conhecer o histórico, Projeções futuras, Renda minima garantida ou receita operacional?

Fundos de Investimentos Imobiliários (FII) são investimentos coletivos em negócios imobiliários diversos que são regulados e fiscalizados pela CVM

FIIs foram criados na decada de 60 nos EUA e se chamam REIT - Real Estate Investment Trust

3ª classe de ativos mais importante dos EUA, ficando atras apenas de Ações e Debentures

FIIs foram criados no Brasil apenas em 1993

FIIs investem em imóveis e direitos reais (tijolo), cotas de outros FII (papel), renda fixa e títulos públicos, acoes desde que o objetivo da companhia seja relacionado ao mercado imobiliário, o mesmo para debentures

Os fundos pertecem aos cotistas, não aos administradores

Classificação ANBIMA por politica de investimento: Renda: 2/3 de imóveis para locação, Desenvolvimento para Renda: 2/3 construção para locação, Desenvolvimento para Venda: 2/3 para venda, Títulos e valores mobiliários: 2/3 em CRI, LCI, outros FIIs, Híbrido: sem concentração majoritária

Classificação ANBIMA por estratégia: Gestão ativa: livre a ativa negociação de imóveis do fundo, Gestão Passiva: imóveis ja especificados no regulamento

FIIs multiativo e multiusuário são preferíveis por ter maior diversificação

Não e garantido que os FIIs terão rendimento maior que a inflação, depende muito do mercado e do contrato de locação (tipico (revisão em x anos) vs atípico (sem revisão))

Riscos mais comuns: inadimplência, desvalorização dos imóveis e das cotas, vacância: imóvel vazio ou baixa ocupação, Liquidez: imóveis do fundo ou das próprias cotas, desempenho do negocio, execução das obras: atrasos, orçamento, acidentes, licenças ambientais etc

Riscos mais raros (severos): incêndio ou inundação, depredação, desapropriação por interesse do poder publico, regulação: mudança nas leis e regras do mercado imobiliário e dos fundos

IFIX é um índice de FIIs criado pela Bovespa em 2012 com calculo retroativo a 2010 valendo 1000 pontos. Esse índice e composto por uma media ponderada de varias fundos (carteira teórica)

A metodologia utilizada para o IFIX leva em consideração a liquidez do fundo e os valores são ponderados pelo valor de mercado e balanceado a cada 4 meses

Utilidades de um índice como IFIX: Referencial (Benchmark), possíveis derivativos no futuro (ETF/contratos futuros/opcoes)

Principal índice de fundos imobiliários nos EUA: Dow Jones Equity All REIT

Lajes Corporativas são grandes escritórios com ampla cobertura por consultorias, possui locatários de grande porte e são considerados adaptáveis

Riscos mais comuns de Lajes Corporativas são: vacância, inadimplência e desvalorização

Contratos típicos são mais usuais para Lajes Corporativas

Fundos que possuem Lajes Corporativas são: CSHG Real Estate (HGRE11), BC Fund (BRCR11), Kinea Renda Imobiliária (KNRI11)

Galpões (fabricas ou centro de distribuição) são um outro tipo de imóveis geridos por fundos imobiliários. Os locatários são industrias ou varejistas e os contratos atípicos são usuais.

Riscos mais comuns de Galpões são: vacância, inadimplência, desvalorização e licenças ambientais

Fundos que possuem Galpões são: CSHG Logística (HGLG11), Europa (EURO11), TRX Realty Logística (TRX11), SDI Logística Rio (SDIL11), Kinea (KNRI11). Um grande fundo americano de Galpões e o Prologis (PLD)

Fundos que possuem Shoppings geralmente tem uma fração ideal do total das receitas (30% do shopping). O contrato de locação pode ser fixo ou % de faturamento. Não ha padrão e classificação para Shoppings, o que importa é a localização e concorrência

Riscos mais comuns de Shoppings são: ocupação, inadimplência, faturamento (Copa do Mundo podem fechar mais cedo)

Fundos que possuem Shoppings são: CSHG Brasil Shopping (HGBS11), Shopping Patio Higienópolis (SHPH11), Parque Dom Pedro Shopping (PQDP11), VISC11. Kimco Realty (KIM) e Federal Realty Investment Trust (FRT) são grandes fundos americanos.

Existem fundos de Agencias Bancarias no Brasil (Santander) porem não e comum no resto do mundo. As construções são dos tipos Sale & Leaseback (imoveis prontos gerando renda) e Built to Suit (imoveis em desenvolvimento)

Agencias Bancarias tem 2º uso restrito (vedado locar para bancos concorrentes) mas boa liquidez pela localização. Geralmente são feitos contratos atípicos

Riscos mais comuns de Agências Bancarias: vacância e inadimplência (Sale & Leaseback); Execução das obras (Built to Suit)

Fundos que possuem Agencias Bancarias são: Santander agencias (SAAG11), BB Progressivo II (BBPO11), BB Renda Corporativa (BBRC11), Agencias Caixa (AGCCX11). Fundo americano (nao possui somente agencias): Vereit Inc (VER)

Existem fundos de Desenvolvimento para Venda e estes possuem prazo determinado. Compra na planta, vende “na chave” e liquida o fundo. Lucro = Rendimento, sem renda mensal. Alta projeção de rentabilidade porem com maiores riscos

Fundos de Desenvolvimento para Renda viram uma FII de renda após a conclusão do imóvel. Durante a construção, o fundo gera uma renda minima acordada. Possui alto risco na execução da obra porem se o empreendimento for um sucesso o retorno pode ser grande

Fundos de Desenvolvimento para Venda/Renda são: Vila Olímpica Corporate (VLOL11), The One (ONEF11), RB Shopping Sulacap (RBGS11). Quase todos os fundos estrangeiros constroem os imóveis pois e permitido alavancagem para financiar novas construções

O seguimento de Hotéis e Flats ainda é pouco explorado no Brasil. A receita vem das unidades autônomas ou % faturamento do hotel. Sazonalidade e um risco pois afeta a taxa de ocupação

Fundos de Hotéis e Flats nacionais: Continental Square Faria Lima (FLMA11), Hotel Maxinvest (HTMX11B). Estrangeiros: Chatham Lodging Trust (CLDT), DiamondRock Hospitality (DRH)

Outros setores que possuem imóveis em fundos porem ainda pouco explorados são: Universidades (FAED11), Hospitais e Saude (Hospital da Criança, HCRI11) (Sabra Health Care REIT, SBRA, americano) (NWH.UN, canadense comprou varios hospitais no Brasil)

Fundos de Papeis são fundos que investem, em sua maioria, em títulos (CRI/LCI) com lastro imobiliário

CRI (Certificado de Recebível Imobiliário) e um investimento com lastro imobiliário bastante utilizado por fundos, principalmente os fundos de papeis. Sao isentos de IR. Não possui seguro pelo FGC

Fundos de Papeis: CGHG Recebíveis Imobiliários (HGCR11), Maxi Renda (MXRF)

Fundos de Fundos são fundos que investem, em sua maioria, em outros FIIs. Facilidade para quem deseja diversificar. Carteira livre ou referenciada no IFIX. Comum possuir taxa de performance

Riscos mais comuns de Fundos de Fundos: mercado, operacional, liquidez, carência de derivativos (opcoes, contratos futuros, locação)

Fundos de Fundos: BTG Fundo de Fundos (BCFF11), Fator IFIX (FIXX11), Bradesco Carteira Imobiliária Ativa (BCIA11)

Avaliar por Objetivo e Politica de Investimentos: Conhece-los, verificar limites, objetivo coincide?, renda ou ganho de capital? nível de risco adequado?

Avaliar pelo Patrimônio: Tipo de imóvel, Qualidade/classificacao, Localização, facilidade de 2º uso?, Quem são os locatários? Existe risco para o setor?

Avaliar pelo Patrimônio: Fundo possui CRIs comerciais ou residenciais? Qual a forma de remuneração (pre/pos), Qual a nota de rating desses CRIs, existe concentração de emissores? Qual a rentabilidade? Esta diversificado por setores? Indexador esta diversificado entre IPCA e IGP-M? Qual a liquidez?

Avaliar pelo Preço/Valor Patrimonial: Preço da cota do FII / Valor Patrimonial da cota ~= 1. Se acima de 1, supervalorizado, se abaixo desvalorizado. Tendencia de ser 1 para 1. Não usar este indicador isoladamente

Olhar Histórico de Emissão de Cotas: Patrimônio cresce e renova, +cotas +cotistas = +liquidez, pode aproveitar oportunidades do mercado para expansão do fundo

Fatores macroeconômicos como PIB, SELIC, Inflação, Renda alem dos próprios ciclos do mercado imobiliário podem afetar o desempenho de FIIs